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债市综述:长端走强中短端较弱 短期料难明显回暖
新浪财经-自媒体综合2020-05-20 17:56:330阅

来源:WIND

香港万得通讯社报道,5月20日,国债期货走势分化,10年小幅收红,5年和2年期明显调整;银行间现券长端表现好于中短端,长端收益率下行2-3bp,中短券则上行1-3bp;资金稍显收敛但尚平衡,隔夜质押式回购利率虽有所回落,但仍在1%上方。交易员称,隔夜美债有所走强,长债收益率连续反弹后稍降,但近期资金面收敛,加之央行政策态度也偏谨慎,令中短券承压。

一位银行交易员称,5月LPR持稳完全符合预期,未对市场构成影响。而中午招标的两期国债,一年定位远高于预期,虽然二级长债偏强,但10年新债也差强人意,表明在政策预期显谨慎,而且全国两会即将召开,特别国债规模将明确,市场情绪依旧偏弱,债市难有明显反弹。

国债期货走势分化,5年和2年期明显调整,10年小幅收红。10年期主力合约涨0.16%,5年期主力合约跌0.25%,2年期主力合约跌0.19%。银行间现券延续分化,长端表现好于中短端。截至16:30,10年和30年期国债活跃券收益率下行2-3bp,1-7年期国债活跃券收益率上行1-3bp。

南京一位券商交易员表示,近期央行人士反复强调财政赤字货币化的危害,市场担忧货币政策的后续宽松空间可能缩减,加上最近流动性也边际收敛,市场情绪始终难有回暖。

中信固收明明认为,近期债市明显调整,但在基本面弱复苏、资金面以及政策面对债市仍是利好的情况下,当前的收益率水平存在一定的超调迹象,尽管在经济基本面边际修复以及汇率环境制约货币政策空间之下利率突破前低的概率不大,但超跌过后的交易性机会仍然值得关注,随着市场情绪的逐渐释放,收益率的阶段性高点已经临近,债市超调过后利率债的交易窗口将会再度显现,维持10年期国债收益率2.4-2.6%的区间不变。

公开市场方面,央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,5月20日不开展逆回购操作。Wind数据显示,今日无逆回购到期。

资金面方面,资金稍显收敛但尚平衡,隔夜质押式回购利率虽有所回落,但仍在1%上方。交易员称,央行逆回购缺席逾一个月,且近期地方债和国债等新债发行加码,资金虽难言收紧,但税期及月末将近时点,机构心态略显谨慎,短期央行进一步动向备受关注。

一位资金交易员补充称,据说周二有大行指导,要多融出七天期限,少出隔夜资金,把隔夜和七天的价差压缩一下,因为之前隔夜都在0.7%附近,七天在1.3%附近的时候,大家都集中想借隔夜为主。

一级市场方面,财政部1年期续发国债中标收益率1.2899%,投标倍数1.82;10年期新发国债中标利率2.68%,投标倍数2.36。农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.3804%、3.1976%,投标倍数分别为2.13、2.64。

全球金融市场风险偏好有所回落。海外方面,虽然努钦和鲍威尔承诺更多经济刺激,但是美国股市隔夜尾盘下跌,因为投资者对一种新型冠状病毒疫苗的担忧情绪加剧,美债收益率多数下行。国内股市方面,A股震荡走低,创业板指冲高回落,高位股出现跌停潮,上证指数收盘跌0.51%,深证成指跌0.94%,创业板指跌1.21%。

5月LPR持平完全符合预期,对市场影响有限。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年5月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,上次为3.85%,5年期以上LPR为4.65%,上次为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,5月MLF利率按兵不动,实际贷款利率已在较快下行,加之监管层注重把握货币政策边际宽松节奏,这是本月LPR报价保持不变的主要原因。下一步财政政策、产业政策会重点发力,当前货币政策边际宽松节奏会受到一定控制。否则,货币宽松没有实体经济资金需求配合,易于引发金融空转套利抬头,甚至房地产泡沫快速膨胀。这也是本月LPR报价保持不变的一个重要原因。未来着眼于稳定就业大局、提振短期经济增长动能,6月开始央行降息节奏有可能适度加快,预计当月MLF利率有可能下调10-20个基点。这将带动6月1年期LPR报价下行10-20个基点,市场化降息过程有望持续推进;而在“房住不炒”原则下,主要针对房贷利率的5年期LPR报价下行幅度会相对较小。

中信固收点评5月LPR称,4月份以来货币政策偏于谨慎,没有更多因素推动LPR报价下行,在今年已经实现30bp下行幅度后,5月LPR报价维持不变。货币政策最宽松的时点已过,后续将从总量宽松逐步转向结构性调整的方向,宽松的力度和节奏相对收敛。虽然货币政策进一步宽松幅度有限,但近期利率持续调整后相较基本面、资金面和政策面都有一定超调迹象,随着市场情绪的逐渐释放,利率债的交易窗口再度显现,维持10年期国债收益率2.4-2.6%的区间不变。

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责任编辑:李铁民

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